La siguiente deuda

En temas de deuda pública la pregunta de por qué el país se endeuda año tras año se escucha recurrentemente y usualmente viene acompañada de malestar hacia quienes facilitan los recursos financieros. Es común molestamos con el que nos da la mala noticia en lugar de con quien la causó. En temas de deuda pública es lo mismo. Hay que ir un poco más atrás del momento del endeudamiento. Hay que estar atento a la causa del endeudamiento y aquello se puede ir identificando con varias preguntas adicionales. ¿Para qué se necesita tomar deuda? Para poder pagar los gastos que no puede atender con sus propios ingresos que se conoce como déficit fiscal, y para pagar las amortizaciones de deudas anteriores, para lo cual tampoco le alcanzan sus ingresos.

Si se toma deuda para pagar deuda, el nivel de deuda pública no aumenta y se tendrá un resultado favorable si la siguiente deuda se contrata en mejores condiciones que la anterior, es decir, con tasa de interés más baja o plazos más largos.

¿Cuándo aumenta la deuda pública? Cuando se toma deuda para pagar el déficit fiscal, y si este es recurrente y descontrolado, el aumento de la deuda seguirá el mismo destino y se autoalimentará, ya que la deuda genera interés que es un gasto que aumenta el déficit y por lo tanto el endeudamiento.

Nuestro pedido debería ser que se controle el déficit fiscal para que no tengamos necesidad de endeudarnos de forma insostenible o inmanejable, y que cuando nos endeudemos sea para un proyecto que pueda ayudar a contribuir al pago de dicha deuda y que sea debidamente justificado. Que sea rentable en lo económico, o al menos en lo social.

La última renegociación de bonos de deuda externa permitió una importante reducción del costo financiero de la deuda. Según cifras del Ministerio de Finanzas, hoy el costo financiero de los bonos es del 3,88 %. Desde 2005 a 2017 el costo promedio fue de 8,86%. En el año 2006 el costo total de la deuda externa fue 7,12 % y hoy ha caído a la mitad gracias a la mayor participación de multilaterales con interés menor al 3 % y la cada vez más pequeña deuda china, cuyo costo financiero impacta cada vez menos. La deuda externa en la actualidad tiene un costo financiero de 3,46%, el menor de las últimas décadas.

El Riesgo País, que desde la semana pasada bajó de 1.300 puntos, pasa el mensaje de que aún faltan temas por corregir para retornar a niveles por debajo de los 800 puntos que tuvo el Gobierno en su primer año. El resultado de la consulta del próximo año será un insumo que tendrán los mercados internacionales de bonos para ir marcando la tendencia del costo potencial de la siguiente deuda que se necesite tomar en forma de bonos externos. La intención de presentarse como candidato a reelección va en la misma dirección de mejora del Riesgo País, que en enero 2023 seguramente bajará de 1.200 puntos. La combinación de estos dos elementos marcará su rumbo.

La siguiente deuda no vendrá de mercados internacionales de bonos, pero qué bien nos vendría ver el siguiente año un Riesgo País por debajo de 600 puntos, que permita atraer capital al sector privado para que se enfoque en el crecimiento y generación de empleo. El Gobierno, que mejore lo que le corresponde: salud, educación, seguridad y vulnerables.