La FED encarece el financiamiento externo de Ecuador, mientras la banca tiene liquidez

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) elevó el 16 de septiembre de 2026 su tasa de referencia en 25 puntos básicos, a un rango de entre 3,75 % y 4 %. 

Ese día, el bono del Tesoro a 10 años, una referencia para el costo del financiamiento soberano, rindió 5,01 %, frente a 4,79 % el 1 de septiembre, según el Departamento del Tesoro.

La decisión fue unánime y responde a una inflación que la FED calificó de “elevada”: el índice de precios al consumidor de Estados Unidos subió 3,4 % interanual en agosto, según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS).

Por eso, para Santiago Mosquera, analista económico, la subida “ya se veía venir” y los inversionistas ya la tenían descontada: busca encarecer el crédito y reducir la demanda en Estados Unidos para acercar la inflación a la meta del 2 %, explicó.

Las tasas, además, permanecerían altas: la mediana de las proyecciones de los miembros de la FED ubica la tasa en 4,1 % al cierre de 2026 y de 2027, y en 3,9 % en 2028.

¿Cómo afecta la subida de tasas de la FED a la deuda de Ecuador?

Ese horizonte llega a Ecuador a través de su deuda: el riesgo país mide cuántos puntos paga el país por encima del bono del Tesoro, por lo que si sube ese bono sube también la tasa total del Estado, explicó Mosquera.

Mosquera lo ilustró con un ejemplo hipotético: con el bono del Tesoro al 5 % y un riesgo país de 400 puntos básicos, Ecuador se financia al 9 %. Si el bono sube a 5,5 % y el riesgo país no cambia, el Estado posiblemente tendría que financiarse al 9,5 %.

Ese riesgo país ha bajado, según el Banco Central del Ecuador (BCE): llegó a 1.908 puntos el 10 de abril de 2025, estuvo por debajo de 400 entre el 3 y el 17 de junio de 2026 y marcó 419 puntos el 3 de septiembre, último dato disponible.

Aun así, “no es que no nos afecta porque el riesgo país ha bajado”, advirtió Mosquera: la subida no se traslada directamente a ese indicador, pero sí a la tasa total a la que se financia un gobierno, y eso aplica también para Ecuador, explicó.

Francisco Rivadeneira, exministro de Comercio Exterior, coincide con Mosquera: se encarecen los posibles préstamos que quiera conseguir el Estado en el exterior, como nuevas emisiones de bonos, porque estos toman en cuenta las tasas de la FED y de los bonos del Tesoro, dijo.

José Abel DeFina, analista económico, matizó el punto del riesgo país: para él, la subida sí “afecta un poco el riesgo país” y lo hace subir, aunque “no es que afecta mucho”.

DeFina advirtió además que, con tasas más altas en Estados Unidos, los inversionistas que habían prestado a países como Ecuador retiran ese dinero y lo regresan allá, por lo que “se vuelve más difícil no solamente pedir dinero prestado, sino también traer más inversión al Ecuador”.

¿Cuánto necesitará financiar Ecuador en 2027?

El efecto se sentiría en las nuevas emisiones: Ecuador volvió a los mercados internacionales en enero de 2026, por primera vez desde 2019, con bonos por $4.000 millones que incluyeron una recompra de deuda por $3.000 millones, según el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Ecuador “no es un país que se financia de manera agresiva en mercados internacionales”, dijo Mosquera, pero el próximo año “seguramente” deberá regresar por sus necesidades de financiamiento.

Esas necesidades tienen cifra: el sector público no financiero requeriría $7.077 millones brutos en 2027 y colocaría $1.500 millones en bonos, según el informe de la quinta revisión del FMI.

¿Qué pasa con los bancos y las empresas que se financian afuera?

El encarecimiento también alcanza a los privados que buscan recursos en el exterior, “especialmente bancos y algunas corporaciones ecuatorianas que se financian en el exterior, pero no son muchos”, precisó Mosquera.

Francisco Borja, economista y docente de la Universidad San Francisco de Quito (USFQ), precisó que parte del fondeo de los bancos ecuatorianos proviene de préstamos en Estados Unidos, por lo que ese costo sube con la tasa de la FED y conseguir recursos afuera les resultará más caro.

Para ese grupo, la liquidez interna funciona como amortiguador. “El Ecuador hoy goza de mucha liquidez en el mercado interno y eso de cierta manera blinda a aquellos agentes tomadores de fondos”, explicó Mosquera, porque acceden a tasas locales muy por debajo de las internacionales.

¿Cuánta liquidez tiene el sistema financiero ecuatoriano?

Las cifras del BCE muestran esa liquidez: los depósitos en el sistema financiero sumaron $82.414 millones en julio de 2026, un 10,9 % más que en julio de 2025, y la liquidez total de la economía llegó a $104.207 millones, un 9,4 % más en el mismo período.

Con esos recursos, el crédito a empresas y hogares alcanzó $78.384 millones en julio, un 11 % más que un año antes, mientras la tasa activa referencial bajó de 8 % en septiembre de 2025 a 7,03 % en septiembre de 2026, según el BCE.

¿Subirán las tasas de los créditos y las pólizas en Ecuador?

Por esa liquidez, Borja no prevé en el corto plazo alzas en las tasas activas ni pasivas: los bancos buscan colocar más créditos porque tienen “demasiadas reservas” y, si las tasas se mueven, “va a ser muy chiquitita la cantidad”, explicó.

La otra cara está en los hogares que ahorran: la tasa pasiva referencial, que pagan las entidades por los depósitos, se ubicó en 4,99 % en septiembre de 2026, frente a 5,73 % un año antes, según el BCE, y Borja descartó volver a tasas “como el 10 %” que llegó a tener el país.

Ese panorama cambiaría si la FED mantiene tasas altas por dos o tres años más, advirtió Borja: en ese caso subirían el costo de fondeo y las tasas activas y pasivas, algo que él prevé porque no cree que la inflación estadounidense baje “tan rápido”.

¿Cómo afectaría un dólar más fuerte a las exportaciones de Ecuador?

La decisión también podría llegar al comercio exterior a través del dólar: cuando suben las tasas en un país, invertir allí se vuelve más rentable y la tendencia es que su moneda se fortalezca frente a otras, explicó Borja.

Si eso ocurre, lo que Ecuador vende afuera, como camarón, banano o flores, se encarecería frente a lo que Colombia y Perú producen en su moneda, advirtió DeFina. 

Rivadeneira coincidió en que eso restaría competitividad, más aún si otros países devalúan, como casi siempre lo hace Colombia.

En ese país, el dólar pasó de 3.100 a 3.193 pesos entre el 16 y el 19 de septiembre, según la Superintendencia Financiera de Colombia. Si el peso se deprecia, Ecuador le vendería menos y le compraría más, dijo DeFina, mientras Borja prevé un efecto “moderado” en los precios del camarón y el banano.