Riesgo país de Ecuador salta de 413 a 506 puntos: ¿qué explica la volatilidad?
El indicador subió 93 puntos en dos meses tras la emisión de bonos. Estas son algunas de las causas del repunte
El riesgo país de Ecuador cerró marzo de 2026 en 506 puntos básicos, según datos del Banco Central del Ecuador (BCE). Se trata de un repunte de 93 puntos respecto de los 413 que marcó el 27 de enero, cuando el indicador tocó su nivel más bajo en más de una década, impulsado por la colocación de $4.000 millones en eurobonos en los mercados internacionales.
El rebote fue veloz. En febrero, el Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en inglés) saltó de 439 a 484 puntos. En marzo llegó a 506, aunque al cierre de este miércoles, 1 de abril, se ubicó en 487.
La demanda récord de $18.000 millones que tuvo la emisión de enero, con más de 340 inversionistas globales pujando por los papeles, no alcanzó para sostener la confianza. El movimiento contrasta con el optimismo que rodeó la emisión de enero, la primera en siete años, y que recibió una demanda récord de $18.000 millones de más de 340 inversionistas globales.
¿Cuentas públicas frágiles o liquidez global ajustada?
Para Jaime Carrera, director del Observatorio de Política Fiscal (OPF), el repunte se explica por la situación fiscal del país.
La deuda pública alcanzó $87.000 millones a enero, todas las metas fiscales de diciembre de 2025 se incumplieron y el Fondo Monetario Internacional (FMI) no exigió correctivos. "Las cuentas públicas del Ecuador son frágiles y no son sostenibles", advierte.
A eso se suma un servicio de deuda que sigue creciendo —entre intereses y amortizaciones— mientras la economía perderá ritmo este año.
Francisco Borja, experto económico y monetario, no niega la presión fiscal, pero considera que la causa principal está fuera del país. La economía mundial se enfría por las tensiones en Medio Oriente y el encarecimiento de la energía, lo que estrecha la liquidez disponible para mercados emergentes.
Y Ecuador no es el único afectado: en febrero el promedio latinoamericano del EMBI subió de 287 a 300 puntos, Argentina saltó de 492 a 576 y Colombia de 262 a 294. "Esto es más un incremento estructural de la valoración del mercado de bonos emergentes", sostiene.
¿Se emitieron los bonos a destiempo?
Carrera no tiene dudas: "La emisión de bonos basura no se hizo en el momento adecuado". Recuerda que la calificación Caa1 que otorgó Moody's sigue siendo especulativa —al nivel de Pakistán— y que la operación no resolvió el problema de fondo: un déficit de $5.500 millones, el doble de lo acordado con el FMI.
Borja no cuestiona la emisión, pero tampoco la celebra. Advierte que Ecuador necesita más de $20.000 millones en financiamiento este año y que los mercados ya descuentan que cumplir todos los pagos será difícil.
El precio del petróleo, que no repuntó como en otros ciclos, reduce la liquidez real que entra al fisco y complica aún más el panorama.
El Gobierno, en cambio, presentó la colocación como un hito: Moody's subió la nota de Caa3 a Caa1 y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) destacó que se obtuvieron las tasas más bajas de la historia frente a los bonos del Tesoro estadounidense.
¿Son 506 puntos para alarmarse?
Carrera mira la región y la respuesta le resulta obvia: Chile opera con 95 puntos, Perú con 143 y Colombia con 294. "No hay indicador que diga que el Ecuador va a sostener sus cuentas públicas y su economía de manera sana", dice.
Anticipa que el indicador seguirá elevado y podría subir más, sobre todo con elecciones anticipadas y reformas estructurales en empleo, energía y minería que no avanzan.
"Los mercados no se engañan, y por más que en el Ecuador se quiera estar engañado en cuanto a las cuentas públicas, eso se percibe de otra manera en el exterior", advierte.
Borja ve la situación desde otra óptica. "Un riesgo país de 500 no es crítico", afirma. Llegar a 300, como prometían algunos, siempre le pareció irreal. A este nivel, el financiamiento para la banca privada sigue accesible y la situación es manejable.
Lo que sí comparte con Carrera es la preocupación de fondo: Ecuador depende de recursos externos para cuadrar sus cuentas y la economía global no está ayudando.
¿Qué señales da el Gobierno y qué viene?
El Ejecutivo apuesta por la confianza. El BCE informó la semana pasada que el Producto Interno Bruto (PIB) creció 3,7% en 2025, impulsado por exportaciones e inversión.
El Gobierno firmó un acuerdo de Facilitación de Inversiones Sostenibles con la Unión Europea (UE) y ha sostenido reuniones con calificadoras como Fitch y S&P Global para reforzar la imagen del país ante inversionistas.
El mercado, sin embargo, no parece convencido. El riesgo país subió mientras el Gobierno celebraba logros. Carrera advierte que el país sobrevive ampliando la base del Impuesto al Valor Agregado (IVA) y gravando más productos sin corregir nada estructural.
"Lo que se hace con eso es profundizar los desajustes, porque los problemas son estructurales", resume. Borja, desde una lectura menos severa, reconoce que la restricción de liquidez global complicará el financiamiento y que sin reformas el margen de maniobra se achica.
Ambos coinciden, desde diagnósticos distintos, en que la pregunta de fondo es la misma: si el próximo gobierno tendrá voluntad de hacer lo que este y los anteriores han postergado. De esa respuesta depende que los 506 puntos sean un piso o un techo.
