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La persistencia del déficit fiscal año tras año incrementa el endeudamiento público. Al mes de abril de 2026, la última cifra oficial de la deuda del sector público se ubica en 92.138 millones de dólares, considerando incluso otros pasivos: 1.254 millones con el FMI -que, mientras el país cumpla con sus compromisos, no generarán presión de pago- y 2.116 millones por una ‘compra’ de acciones de la banca pública realizada hace algunos lustros al BCE, que algún día deberá cancelarse.

¿Cuánto paga Ecuador por financiar su endeudamiento?

En el Presupuesto del Estado para 2026 se han considerado 4.470 millones de dólares en intereses. Respecto al total de la deuda, ello equivale a un costo financiero de 4,85 %. Si se excluyen los pasivos con el FMI y el BCE, el costo financiero del endeudamiento público y otras obligaciones (87.902 millones) asciende a 5,1 %, todavía bastante más bajo que el costo del próximo bono de deuda externa que se coloque en el mercado internacional, el cual debería superar el 8,5 % considerando el riesgo país actual y la tasa del Tesoro estadounidense.

La deuda externa representa el 60 % de esos 87.902 millones de deuda total sin otros pasivos: 52.500 millones corresponden a deuda externa y 35.400 millones a deuda interna. Según reportes del Ministerio de Finanzas, al mes de abril la deuda externa tiene un costo financiero promedio de 4,7 %, mientras que la interna alcanza 7,3 %. Algunas obligaciones, como los atrasos del presupuesto del año previo y los del ejercicio vigente, no generan intereses, lo que ayuda a reducir el promedio.

Cerca de 30.000 millones de la deuda interna se mantienen con instituciones públicas, que de acuerdo con la normativa deben consolidarse para efectos de la medición frente al PIB, el cual debe transitar hacia un peso del 40 %. Parte de ese monto corresponde a atrasos presupuestarios y otra parte significativa a bonos de deuda interna adquiridos por entes públicos.

El papel del IESS y otras instituciones en la deuda interna

El IESS mantiene inversiones por 14.600 millones de dólares en bonos de deuda interna, con un rendimiento promedio de 8,4 %. El Cosede, que asegura los depósitos del sistema financiero, posee 1.000 millones en bonos con una tasa de 6,2 %. Los municipios y prefecturas (GAD) registran 1.056 millones en bonos con una tasa promedio de 8,5 %.

Los inversionistas privados y los jubilados son propietarios de 2.948 millones y 780 millones respectivamente. Los privados obtienen mejores rendimientos que los jubilados en sus bonos.

Mantener un costo del dinero bajo debe ser una prioridad del Ministerio de Finanzas. Esto ha sido posible gracias al peso de la deuda con multilaterales, que al mes de abril suma 30.000 millones de dólares, contratados con una tasa promedio ponderada de 4,3 %, según Finanzas. A diferencia de la deuda con entes públicos, esta no se consolida.

El aspecto más complejo del endeudamiento público es asegurar plazos largos. De los 2.925 millones en nuevas emisiones de bonos de deuda interna contratadas entre enero y abril de 2026, más de 2.100 millones vencen antes de finalizar el primer semestre de 2031. Esto genera una fuerte presión al momento de programar pagos y obliga a buscar nueva deuda para cubrir la deuda vieja. Nuestro mal crónico que nos acompañará mientras persistan los insostenibles gastos presupuestarios.