Petróleo y riesgo país

En Ecuador se suele repetir que “con riesgo país no se come”. Sin embargo, sin acceso a financiamiento barato tampoco se invierte ni se genera empleo. Nuestro riesgo país, hoy en 419 puntos, limita la posibilidad de atraer capitales para negocios y actividades que podrían traducirse en más trabajo y, finalmente, en bienestar.

¿Qué significa realmente el riesgo país?

Además de alto, confunde a muchos aquello de los puntos. Para Ecuador y todos los países el indicador de riesgo país señala qué tan arriba del costo financiero de Estados Unidos nos encontramos. Por estos días los bonos de Tesoro americano a 20 años tienen un rendimiento de 4,45 % que se los expresa como 445 puntos. El promedio de riesgo país de América Latina está en 256 puntos y quiere decir que el costo promedio de deuda en bonos de deuda externa que se negocia para América Latina se ubica en 7,01 % (2,56 % + 4,45 %). Ordenando de mayor a menor, Ecuador tiene un riesgo país de 419 puntos, Colombia de 282, Perú se ubica en 139 puntos y Chile está en 102 puntos. A Chile, tanto para el Estado y empresas, le resulta más barato acceder a financiamiento. Aproximadamente 5,47 % sería el rendimiento o costo financiero de la deuda que se negocia en mercados internacionales para Chile y 8,64 % en promedio para Ecuador.

En el Banco Central del Ecuador (BCE) se puede ver de forma diaria el comportamiento del riesgo país y el precio al que se negocian nuestros bonos de deuda externa con sus respectivos plazos. El precio del bono depende de la tasa de interés que se haya fijado y el plazo de vencimiento. El bono que vence en 2030 tiene un precio de 100,2, aquel que vence en 2034, su precio es 101,16. Los que vencen en 2035, 2039 y 2040, sus precios son 91,44, 102,21 y 83,.21 respectivamente.

La influencia del petróleo en la percepción de riesgo

Dos semanas atrás el riesgo país ecuatoriano logró ubicarse en 400 puntos y desde la semana pasada no abandona los 419 puntos.

El precio del petróleo, como consecuencia del conflicto EE.UU.-Irán, se ha mantenido elevado. El WTI que un mes atrás superó los 105 dólares, en los últimos 10 días ha mostrado una tendencia declinante, cayendo desde los 100 dólares hasta 88,3 dólares al cerrar la semana. La relación entre petróleo y nuestro riesgo país se mueve en direcciones opuestas. Si el precio del crudo aumenta, el riesgo país cae y viceversa. La lógica atrás de este comportamiento es que mayor precio genera más ingresos al presupuesto, implicando menos requerimiento de deuda o más recursos para pagar deuda, lo que hace menos riesgoso el bono ecuatoriano por la mejora de recursos.

En la actualidad, por la elevada importación de derivados a un precio mucho mayor que el de exportación, dificulta trasladar muchos recursos al presupuesto que permita reducir la necesidad de ir por mayor endeudamiento y podría hacer más lenta la caída del riesgo país.

Si hubiera que fijar una meta, el nivel de 289 puntos alcanzado el 5 de septiembre de 2014 debería ser el objetivo. Ese nivel nos acercaría al promedio regional y al ‘alto’ riesgo que hoy muestra Colombia. Sostenerlo abriría puertas a inversión, dinamizaría el empleo y contribuiría a resolver problemas personales y nacionales. Recuperar un riesgo país bajo no es solo un desafío financiero: es la llave para salir del círculo de deuda cara y oportunidades limitadas.