Llueve financiamiento

En los últimos días se han anunciado varias noticias sobre acceso a financiamiento para el país originadas en multilaterales como el BID y el Banco Mundial. En conjunto podrían superar los USD 2.000 millones para los siguientes 365 días. Incluso con el BID el plan contempla que en los próximos cinco años entregarían financiamiento hasta por USD 10.500 millones para los sectores público y privado. A diferencia del financiamiento del FMI, que es exclusivo para temas presupuestarios, este tipo de deuda cubre aspectos sociales como seguridad, vivienda, empleo, educación, y no únicamente orientados al sector público.

El desafío de financiar proyectos sin elevar el déficit

El contexto fiscal sigue siendo deficitario. Incorporar nuevos gastos al presupuesto con estos recursos podría incrementar el déficit, en contravía de los compromisos asumidos con el FMI. El Gobierno deberá priorizar proyectos, enfocándose en aquellos que se alineen con las metas acordadas y generen mayor impacto social y económico.

El financiamiento por recibir también sirve para atender gastos que constan en el presupuesto, que, estando identificados con los objetivos planteados, liberarán recursos para atender amortizaciones de deuda. Para 2027 son importantes los pagos de capital de deuda con los multilaterales: al BID hay que amortizar deuda por USD 900 millones, al Banco Mundial USD 214 millones, al FMI USD 1.285 millones y USD 770 millones en conjunto a la Corporación Andina de Fomento y Fondo Latinoamericano de Reservas. El total de amortización de deuda externa en 2027 supera los USD 4.200 millones. La interna es ligeramente más baja y en conjunto repetimos la necesidad de financiamiento por USD 8.000 millones que tenemos en este 2026.

Llegan los ofrecimientos de recursos, alcanzando también al sector privado, luego que es evidente una mejora en el resultado fiscal frente al histórico reciente. Todavía es un número alto escuchar un déficit de USD 4.000 millones cuando en el 2019 se tenía idéntico resultado fiscal. La diferencia relevante es que la economía en 2019 tenía un PIB de USD 108 mil millones y para 2026 lo esperamos en 135 mil millones. En estos siete años el déficit pasaría de 3,8 % a menos del 3 % del PIB con episodios de 6,8 % en pandemia y 4,5 % en 2023, cuando ocurrió la última crisis política que terminó en la utilización de la muerte cruzada.

El acceso a mayor financiamiento ha sido posible gracias a este ajuste fiscal, pero el costo ha sido elevado en términos de crecimiento económico y empleo, que son justamente lo que se busca corregir en los siguientes cinco años, de acuerdo al objetivo del crédito del Banco Mundial. La meta es más de 180.000 nuevos empleos originados en los programas que se deben financiar. 

Para dimensionar el desafío, basta recordar que en 2014 el empleo pleno alcanzaba al 49 % de la PEA, mientras que hoy apenas llega al 37 %. Esa diferencia de 12 puntos en los 8,9 millones de PEA equivalen a cerca de 1,1 millones de personas que hoy deberían tener empleo pleno para igualar el resultado de 12 años atrás. El programa del BM aspira a cerrar cerca de una quinta parte de esa brecha, un esfuerzo significativo, pero aún insuficiente frente a la magnitud del reto.